检修与投产博弈
9月份pp将呈现区间振荡走势，调整区间在7500—8500元/吨。
新增产能逐步释放
国内方面，2019年PP产能延续拓展态势，供应增长速度将超过9%。8月份虽然有中安联合35万吨PP装置以及东莞巨正源60万吨PP装置投产，但是运行并不稳定，实际产能释放要等到9月中旬以后。另外，进入9月份，青海大美40万吨PP装置以及宁夏宝丰二期30万吨PP装置也有投产预期，但这两套装置能否如期投产仍存较大的不确定性，即便可以投产，产能释放也要集中到9月下旬以后，需要保持关注。
库存短期延续去化
8月下旬以来，在检修旺季下，PP库存状态持续改善，其中8月23日石油化工企业PP库存较8月16日下降3.50%。而上星期聚丙烯装置停车检修损失量约9.13万吨，较前一周增加5.7%，受此带动，8月30日国内石油化工企业PP库存较8月23日下降8.32%，现阶段已经处于本年度的相对低位，对于最近的行情将有有限的支撑。但9月下旬，随着新产能投放及装置重启增加，降低库存态势或发生逆转。
再来看进口情况，PP7月份总进口量达到43.8万吨，环比增加8.4万吨，上涨幅度逼近24%。其中初级形状聚丙烯进口量30万吨，环比增加7万吨，上涨幅度高达30%。随着印度石油以及马来西亚石油等巨型装置的陆续投放，外盘产能压力增大，9月份进口价格也持续走弱，市场主流价格区间在980—1000美元/吨，内外价格差距持续收窄。未来预期有更多国外货源冲击国内市场，去库难度持续加强。
PP需求难有转机
需求总体延续弱势，其中塑编平均开工率保持在56%，处于年内相对低位，虽然塑编工厂原料库存维持中偏低位，部分有适量补仓意向，但仍需利好提振，订单暂无明显跟进，而且受环保及资金流动等问题的制约，未来开工提高相对有限。再来关注家电产品的注塑需求，数据显示，7月空调产量降至1686.1万台，环比减少了447万台，减产幅度较大。进入8月，很利空与利好调生产厂家开始休假，假期在5天至15天不等，因此产量环比仍将有大幅减少。而洗衣机产量降至491.5万台，环比减少158.7万台，远商超场预期。考虑到近年来出口到美国的空调和冰箱占总出口量的20%左右，加征25%的关税，对家电出口影响较大，由于家电中塑料占比日趋提高，贸易摩擦后续影响将逐步显现。另外，随着国庆“阅兵蓝”的临近，附近地区的环保检查力度有望加强，不合规的企业被强制整改或关停，下游塑料制品企业也会受到一定的影响，届时需求端需求会受到持续的压制。
结论及操作
展望9月份，上旬的检修支撑仍在，而且PP去库状态良好，对于最近的行情将有有限的支撑。而下旬以后，前期检修装置将陆续重启，标品生产比重有望提高，供应压力逐渐增大，另外，部分新增产可以将在9月份陆续投产，考虑到产能释放时间，9月下旬以后的新增产能压力将逐渐增加，而下游塑编开工处于年内相对低位，空调、洗衣机等家电产品产量下跌幅度明显，也影响了注塑需求，总体需求颓势难改。
我们认为在检修支撑以及下游补充库存需求的带动下，本月上旬有望迎来一波反弹，但是随着检修逼近尾声以及新增产能投放压力逐渐增大，中后期价格仍将承压走跌，整个9月份有望呈现区间振荡走势，调整区间有望在7500—8500元/吨。
风险因素：中美贸易争端以及油价等。