最近PVC市场以区间振荡为主。三季度国内PVC装置开工率逐步提升部分乙烯法装置投入生产扩产，供应量有一定程度增加，而需求也由淡季逐步转为旺季，房地产韧性较强，供需整体矛盾不大。宏观政策方面，环保方面8月份华北区域部分下游企业限产；库存方面华东、华南市场库存去化加快，但华东同比仍明显大于上年。另外9月份沙特黑天鹅事件，对PVC产生几日的提振，但之后快速向下回归。
检修恢复堆叠新增投入生产供应端仍有压力
根据隆众资讯的预估，2019年1—9月份国内PVC产量在1425万吨，比上年同期增加12万吨左右，主要表现在新产能带来的产量增量增加。本年度化工行业安全事故较多，导致PVC常年停车的装置增加了79万吨/年。但考虑到本年度已新增产量72万吨/年，而且新疆宜化30万吨/年的装置已复产，因此本年度有效产能还是有所增长。月度供应数据来看，三季度供应压力明显大于同期，9月份以后PVC检修企业减少，上游开工陆续提升，且四季度检修计划一般较少。四季度安徽华塑、聚隆化工、新疆中泰等装置投入生产概率较大，产能共计59万吨/年，供应端将面临一定压力。2020年投入生产计划也比较巨大，包含了280万吨/年的产能，若能准时投入生产一半，增长速度和本年度大体相当。
PVC投入生产情况
2019年PVC装置投入生产情况企业名称工艺产能投入生产计划鲁泰化学电石法122019年1月投入生产陕西北元电石法152019年4月投入生产宁夏金昱元电石法202019年4月投入生产宁波韩华乙烯法102019年7月技改扩产泰州联成乙烯法152019年7月投入生产河北沧州聚隆化工电石法23企业初步预期10月底开始试产开车安徽华塑电石法16计划2019年年底投入生产新疆中泰电石法20计划2019年10月份投入生产齐鲁石油化工乙烯法35预期2019年底投入生产2020年PVC装置投入生产计划企业名称工艺产能投入生产计划青岛海湾集团乙烯法40计划2019年年底或2020年德州实华姜钟法20计划2019年4季度投入生产，但安评环评仍未通过，投入生产或推迟万华化学(烟台)石油化工乙烯法40计划2020年投入生产河北沧州聚隆化工乙烯法40企业初步预期10月底开始试产开车内蒙古鄂尔多斯氯碱化工电石法40计划2020年投入生产乌海中联化工电石法50计划2020年投建，待官方宣布新疆金晖兆丰能源股份电石法50计划2020年投入生产一期50万吨
库存去化速度尚可
虽然供应量略有增长，但华东、华南市场需求逐步由淡季进入旺季，而且PVC地板等新兴需求保持旺盛，PVC供需矛盾不大。华东、华南区域市场库存去化有所加快。华南市场库存已至较低位置，华东市场库存继续延续高位回落态势。连续回落的市场库存，使华东区域基差坚挺，但也要关注下游囤货采购而前置部分季节性需求之后，供应回升后的市场库存回落是否持续。虽然8—9月份华东市场库存去化加快，但并尚无改变同比相当高的格局，截至9月下旬，华东及华南总库存同比仍高31.6%。
四季度地产基础建设需求仍有韧性
冬季北方地产项目的停工将导致PVC季节性需求削弱。东北、华北区域管型材企业在冬季将陆续减少生产负荷并将多余货源发往华南区域。但本年度地产高韧性于预期，商品房销售、房屋竣工虽仍处于负增长区间，但负增长率逐步缩小；而且房屋新开工在基数相当高的基础上，增长速度回落速度并没有显著加快；房屋施工面积增长速度仍处高位。其中房屋施工面积增长速度对应电气施工等施工初期需求；销售增长速度为领先指标，对应室外施工完成后期需求；房屋竣工对应装修需求。
最近中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》，该纲要指出了我国基础建设发展的方向，表明我国基础建设需求仍有比较大增长空间。组合此前加快地方政府专项债券发行使用及央行降准等信息，因此可见目前货币政策边际宽松，逆周期调控加大，将对PVC基础建设需求产生支撑。
结论：PVC也可以将持续区间振荡
综上，四季度PVC供应端检修减少，并有一定新产能投放压力，但需求端地产、基础建设韧性较强对供应压力产生一定对冲。库存或完成三季度的快速去库而转为相对平衡的状态。基差方面，目前期货价格略有贴水反映了一定供应端的悲观预期及其季节性因素。总之，四季度PVC行情或仍以振荡为主。
另需注意的是，9月28日为中国对境外PVC反倾销调研期的到期时间，届时若反倾销政策仍未延续，韩国、日本及我国台湾区域PVC也可以将出口至国内，继而打破目前我国内地PVC供需相对平衡的格局。(作者单位：国元期货)
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（文章来源：期货日报）