9月30日消息，国内商品期货午盘整体涨跌不一，铁矿石、螺纹钢期货上涨幅度领先，其中铁矿石主力合约涨逾3%，分析师称，从现阶段的情况来看，今年，京津冀地区采暖季限产力度持续减小、进口铁矿石港口库存增长较慢，预期铁矿石价格仍存底部支撑。
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铁矿石“买一卖五”套利逻辑跟踪
随着铁矿石期货1909合约交割完成，2001合约成为主力合约，其价格运行逻辑受到现货价格的影响也日渐提升。从现阶段的情况来看，今年，京津冀地区采暖季限产力度持续减小、进口铁矿石港口库存增长较慢，预期铁矿石价格仍存底部支撑。现阶段，PB粉和金布巴粉均升水2001合约100多元/吨。随着基差收敛，2001合约存在向上扬动，有助于2001合约与2005合约价格差距扩大。因而，铁矿石“买一卖五”正向套利逻辑成立。
采暖季限产力度不及前两年
上周，《京津冀及附近地区2019-2020年秋冬季空气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》。与上年对比，今年对钢铁行业的环保限产力度明显回落，并未提及对钢铁、建材、焦化等行业实施“错峰生产”。因而，预期今年秋冬季钢铁行业还可以将不会再有长期的错峰生产，而是根据气候变化限产，这将导致今年的秋冬季限产力度远不及前两年。
将钢厂生产利润、生产情况和铁矿石需求进行综合分析，在行政性限产影响减少的情况下，钢厂生产将主要由利润主导。由于高炉停限产对钢厂运作成本的影响较大，在现阶段长过程钢厂没有大幅度亏损的情况下，长过程钢厂不会选择对高炉生产进行调整，堆叠今年废钢资源紧张、废钢材价格格高企的影响，钢厂将更多地经过调降转炉使用废钢来控制钢材产量，这在某种程度上保证了2001合约面对的铁矿石需求将继续保持在高位。
铁矿石到港量未显著增长
有关机构发布的数据显示，9月13日当周，澳大利亚、巴西铁矿石发货量为2187万吨，同比减少194万吨。其中，澳大利亚发货量整体平稳，淡水河谷发货量明显回落。从淡水河谷发生矿难的南部、东南部系统的三个港口发运情况来看，现阶段，发货量依旧保持在年度低位，未出现趋势性增加。
另外，从北方六大港口的铁矿石到港量来看，尚未出现趋势性增加，一直保持着今年初以来的震荡走势，整体保持在历史偏低水平。
进口矿港口库存增长缓慢
从全国45个港口铁矿石库存来看，上周，库存环比增长309万吨至1.22亿吨。港口库存从7月上旬的1.14亿吨上升至现阶段的1.22亿吨，时间跨度2个多月，增加量还不到800万吨。预期至今年底，港口库存将增加至1.3亿吨~1.35亿吨，库存增量对铁矿石价格的影响较小。
从钢厂库存来看，受节前补充库存影响，现阶段，钢厂进口铁矿石库存平均可用天数上升至27天，钢厂库存压力不明显。另外，受到国庆假期钢厂去库存的影响，预期后期，钢厂仍存在阶段性补充库存需求。
综合以上分析，笔者认为，尽管铁矿石供应量中长期预期增加，但是，现阶段淡水河谷供应量尚未趋势性恢复，堆叠秋冬季限产力度不及预期、港口库存增长率较慢、钢厂库存压力低等因素影响，阶段性补充库存需求对铁矿石价格产生正向推动。在2001合约仍贴水现货价格100多元/吨的情况下，基差收敛行情也将推动2001合约与2005合约价格差距扩大，有助于投资者进行“买一卖五”正向套利操作。（来源：中国冶金报）