近两周来，螺纹钢呈现小幅振荡的走势。上周螺纹钢2001合约反弹1.82%至3360元/吨。螺纹钢现货方面，上海涨30至3700元/吨，广州横盘，保持在4150元/吨，北京涨20至3650元/吨。
终端需求方向性向下
从本月公布的经济数据看，房地产关键指标继续小幅下降，周期性的向下拐点大机率已经出现。房地产开发投资1—9月累计同比增长10.5%，与1—11月持平。2019年1—9月商品房销售面积累计同比下降-0.1%，环比1—8月上升0.5个百分点，较2018年同期大幅下挫3个百分点。目前房地产市场出现加快销售，但是开工放慢的状态。产生这种现象的重要原因是因为在7月国家通过多种途径收紧了房地产融资，导致房地产企业需要加快销售来回笼资金。
短期脉冲过后，房地产融资压力愈来愈大。7月30日中央政治局会议明确不将房地产作为短期提振经济的手段是定调性表述，再次明确未来“房住不炒”方向。此前，发改委，银保监会接连对房地产企业融资进行窗口指导。房地产作为一个具有代表性的资金依赖型行业，收紧地产企业融资对房企投资将构成非常大的压力。今天，又有消息称多家银行最近收到窗口指导，自即日起收紧房地产开发贷额度。调控的内容是原则上开发贷限制在2019年3月底时的水平。这就意味着，房地产开发贷余额将从二季度末的11.04万亿元降低至一季度末的10.85万亿元规模。消息称，未来还有持续降低的可能。根据央行数据，2019年一季度末，房地产开发贷款余额为10.85万亿元，同比增长18.9%，增速较去年年末低3.7个百分点。2019年二季度末，房地产开发贷款余额为11.04万亿元，同比增长14.6%，增速比上季末低4.3个百分点。
螺纹钢产量回升至高位
10月25日当周，全国建材钢厂螺纹钢产能使用率77.54%，较上周下降0.1个百分点。其中，长过程产能使用率为85.57%，较上周下降0.2个百分点。产量方面，10月25日当周，全国建材钢厂螺纹钢产量353.72万吨，较上周下降0.42万吨。其中，长过程螺纹钢309.89万吨，较上周下降0.73万吨。
随着钢材价格稳定，堆叠废钢材价格格下降，电炉利润开始下滑。根据利润模型模拟，华东地区电炉利润仍有盈利。报告显示，53家独立电炉生产商，10月25日当周，产能使用率61.48%，较上周降低1.09%。
综上所述，尽管本周螺纹钢产量出现小幅下降，但是原料下降给螺纹钢带来利润，螺纹钢的产量已经恢复至国庆节前的水平。
库存正常去化
本周螺纹钢库存继续保持去化。据我的钢铁网统计，10月25日当周，螺纹钢中间环节库存647.31万吨，较上周下降30.39万吨。其中，螺纹钢35城市场库存401.26万吨，较上周下降30.70万吨，螺纹钢钢厂库存246.05万吨，较上周上升0.31万吨。
本周，建材的日均成交量为20万吨，环比持平。目前整体仍处于旺季，螺纹钢日均成交也保持在相对较高。库存去化相对通畅。后续需求边际下降，可能带来库存积压超过以往的情况。
操作建议
整体来看，目前供需的因素大致与目前价格相对平衡。国庆节后供应和需求的恢复都比较符合市场整体预期，这还能造成了目前螺纹钢横盘振荡的走势。在没有新的矛盾出现之前，预期螺纹钢仍将维持振荡。短期建议投资者关注3250元/吨一线的支撑，若价格向下破位，可适当空单进入现场，否则仍建议观望为主。
(作者：赵一鸣单位：前海期货）