独立炼厂与主营成品油市场差异解读

主营与独立炼厂的价格调整往往存在时间与幅度上的明显差别，但每个节点差别的产生必定有明确的原因，以山东与西南市场为例，常规下划分为以下几点。

山东独立炼厂与西南主营市场柴油价格对比

一、发改委调价节点。现行批零限价的调整挂靠国际原油，而多数情况下，独立炼厂每天定价都会考虑原油变化，而主营定价参考原油的权重较小，这就造成国际原油趋势明朗的时候，独立炼厂价格每天跟调，而主营价格调整缓慢，然后会在发改委调价之后一次性大幅调整，这在调价幅度大的时候非常明显。

二、调价时间差。这是对第一点的补充，一般内在原因亦是国际原油。当原油价格出现明显涨跌，独立炼厂就准备调价，甚至一日多调，但主营单位通常比独立炼厂滞后1-2天左右，会等到趋势更加明朗才会有统一的调价方向。

三、库存的地区差别。库存差别的结果，在山东、沿江、西南这几个市场的对比中非常明显，多数时候原因是主营市场资源紧张或者独立炼厂库存过低。西南市场因本地产量不足，省外流入需要时间，短期缺货现象多发；沿江市场则因为油库库容多偏小，资源转运时间与油库库存协调难度较大，也多发结构性缺货；山东独立炼厂，2019年库存水平持续低位，部分时间甚至低至库容的2成以下。资源紧张、库存维持低位，直接引起地区市场上出现截然不一样的走势。因库存量过大而普遍降价的情况在2019年上半年较多，下半年基本未发生。

四、月末月初的差别表现。这一点集中体目前主营单位的定价上，月末销售公司销售量任务完成，推价追求利润率；月初几天销售任务轻，继续高价销售。因而主营价格通常在月末月初价格可能相对独立炼厂上涨，临近月末时可能因追赶任务量而短暂下滑。

五、价格调整周期。独立炼厂的成品油市场化程度更高，价格的调整更直观的反映市场供需情况，因而，特殊因素造成的短期行情持续时间更短，消息面的利好利空均会被市场快速消化，成交更加理性，价格调整也相对小一些。

价格的变化和原因可以一一确定，那么这其中也就有了油价操作的机会，短期价格的预判也正是基于核心因素的差别。