四季度再生塑料持续处于下行通道

导 语

一般再生塑料行业在四季度交易量会增加，相应会迎来一波调整行情。而本年度整体行情走势一反常态，导致本年度盈利空间一度下降，部分时间段企业处于盈亏边缘，甚至部分时间货源质量不稳或者进口颗粒周期增加，企业就会陷入亏损状态。尽管近年下游刚性需求持续处于疲软状态，企业已经做好谨慎操盘的计划，但本年度下滑幅度之大以及延续周期之长，是多数企业未曾预料到的

一般再生塑料行业在四季度交易量会增加，相应会迎来一波调整行情。而本年度整体行情走势一反常态，导致本年度盈利空间一度下降，部分时间段企业处于盈亏边缘，甚至部分时间货源质量不稳或者进口颗粒周期增加，企业就会陷入亏损状态。尽管近年下游刚性需求持续处于疲软状态，企业已经做好谨慎操盘的计划，但本年度下滑幅度之大以及延续周期之长，是多数企业未曾预料到的。

四季度再生塑料持续处于下降态势

2019年再生pp长期在下降态势，四季度尚未摆脱长期阴跌的状态。十月初再生PP白透明颗粒价格在7000-7100元/吨，而12月中下旬却降至6500-6600元/吨，跌幅高达7.69%。2018年10月初再生PP白透明颗粒高达8300-8400元/吨，本年度与去年同期低14.37%。并且在10月份仍处于传统旺季，价格持续反弹至8500-8600元/吨。随后在刚性需求转淡后构成一波下滑行情，12月中下旬跌至7600-7700元/吨，本年度去去年同期低16.79%。

刚性需求不足 新旧料价格差距持续缩窄是根本原因

再生塑料价格持续下行的根本原因取决于国内刚性需求不足，以至于各环节原料消化缓慢。长期以来，再生塑料作为一种有价格优势的取代产品，而本年度新料出货承压后价格持续下行，导致回料价格优势削弱。以再生PP为例，2018年白透明一级颗粒与PP粒料无税价格差距在1000-1500元/吨，而2019年两者价格差距缩窄至1000元/吨，一季度仅有500元/吨左右。详细看四季度，在新料持续下降压制下，再生PP下行幅度有一定滞后性且幅度不如新料跌幅，两者价格差距持续缩窄，仅有600-800元/吨。再生PP在新料天花板价格压力下出货严重承压。

成本小幅下行 也是回料下行主要原因

尽管禁废后国内上游毛料货源紧缺，但2019年在长期弱势行情毛料市场仍呈现持续阴跌状态。四季度国内开展“2+26”城市空气防治工作，加上11月份气温持续减少，上游毛料货源集中度削弱，环保堆叠气温压力上游毛料货源流通性欠佳。但颗粒环节价格持续下行，企业将压力传导至上游毛料环节，整个四季度毛料市场下滑400元/吨。

上文提到，四季度颗粒跌幅500元/吨，而毛料环节仅有400元/吨的下滑空间。且四季度环保压力下，企业生产升本持续反弹，因而导致企业盈利空间从200-300元/吨降至100元/吨左右。因再生塑料存在质量不稳定，下游欠款采购等因素，因而企业操盘风险较大。

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