产区安全检查态势严峻，叠强化降雪，民营煤炭有提前停产意图，同时港口库存快速消耗，加重了市场对供应的忧虑，价格走高。而需求逐步走势偏弱，主要以消库为主，企业采购谨慎，动力煤价格反弹乏力。
短期供应收紧
去年四季度以来，煤矿产区安全检查持续严格，制约煤矿生产积极性。zui近陕西、内蒙古、山西等地普降大雪，煤炭外运不畅，民营煤矿有提前停产放假意愿，产区供应持续收紧。从港口库存来看，冬季气候因素制约铁路运力，港口价格倒挂，且临近春节，贸易商发运积极性下降，港口库存急剧下滑，其中秦皇岛港煤炭库存快速下降至500万吨以下水平，较上周末下降70万吨左右。港口库存下滑，持续加重供应紧张预期，对市场形成较强的提振，贸易商提价意愿提高。
不过，正常情况下，1月中旬多数民营煤矿也将停产放假，zui近降雪虽令停产有所提前，但对供应影响不大。后期更需要关注春节后煤矿的复产情况，这种不稳定性或对近期市场形成一定支撑。
中期分析，从2019年前11个月产量数据来看，国内原煤产量高速增长，优秀产可加快释放，供应能力提高，且安全检查常态化后，对供应制约的边际作用有所削弱，供应态势趋于稳定。
需求高峰不旺
受暖冬影响，zui近我国江南华南等多数地区气温明显偏高，取暖用电压力小，且工业企业停产放假在即，用电负荷减少。截至1月8日，沿海六大电厂煤炭每日消耗下降至70.10万吨，同比、环比均出现明显下滑，根据历史数据分析，春节前一周，电煤每日消耗将快速跳水下行，电煤需求因春节因素或旺季不旺。
从库存情况分析，电厂煤炭库存也有所消耗，截至1月8日，沿海六大电厂煤炭库存1520万吨，周环比下降28万吨左右，但同比偏高超过百万吨，煤炭库存可用天数在21天以上，基本可以覆盖至春节期间，电厂主要以消库为主。
另外，1月进口限制放开，电厂积极进行进口煤招标，有计划扩大一季度进口量，对内贸煤采购需求萎缩。
煤电行业调整加重
去年12月底，乌东德水电厂工程拱坝首个坝段首先浇筑到顶，标志着乌东德水电厂主体工程建设又将迈入新时期。乌东德水电厂是我国第四大水电厂，装机总容量1020万千瓦，预期2020年7月首批机组投入生产发电、2021年全部机组投入生产发电。另外，我国第二大水电厂白鹤滩水电厂建设进展顺利，该水电厂装机容量在1600万千瓦，预期2021年7月投入生产发电。水电在未来两年内将高速增长。同时，zui近核电、海上风电、光热发电等多项目获批，清洁能源发展高速，将持续挤占煤电市场占有率。
另一方面，煤电行业竞争加重，自2019年10月国家发改委下发《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》以来，已有部分省份发布燃煤发电上网电价方案，除小部分省份在细则上稍有调整外，其他多数省份方案与国家发改委指导意见一致，一般工商电价只降不升。因此，煤电行业经营压力增加，倒逼产业结构调整。在此环境下，煤电集团对上游成本面采购更为谨慎，特别是目前大型电力企业并未就年度长协基准价谈判达成统一，内贸煤采购谨慎的情况将持续。
总之，动力煤5月合约走势偏强，zui近试探前高560元/吨附近压力，而一旦突破，强势或延续。不过，由于缺少需求配合，动力煤期价上行风险渐渐增大。