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动力煤的反弹还能持续吗?

2020-1-14 11:27:53 来源:期货日报

  动力煤期货自2019年12月中下旬以来,在供应收缩及需求环比改善的基本面及其535元(535元/吨是动力煤期货交易的参照系)产生的较强支撑及其技术面的共振下开始一波迅速上涨走势。在天气逐步转暖,供暖用电需求迅速下降,中游贸易运输环节受极端天气因素影响将减小,市场炒作的短期将瓦解,同时在供过于求的大环境下,2020年
1、2月份动力煤价格有希望再次振荡下降。

  报告显示,上年12月中下旬以来,动力煤期货价格上涨20元/吨,供应端受安检及极端天气因素影响,供应小幅收缩;需求方面,天气大幅降温导致下游每日消耗上涨,推动港口大幅去库的环境下,现货略微偏紧。从技术面来看,市场多次跌倒535关键价位时都开始上涨,短期受资金抄底影响,期货大幅上涨。

  
1、2月供需矛盾激化,动力煤将走势偏弱:从用电的季节性考虑,火电耗煤需求环比将大幅下挫9%,其它耗煤行业在春节停工下,需求也将环比减少。鉴于煤炭生产企业的春节放假,煤炭供应会收缩。但在高港口库存、电厂库存及进口煤补充的情形下,煤炭供应环比收缩小于10%,煤价将走势偏弱。

  开年首月低价进口煤对市场造成较强冲击:近三年,煤炭1月份进口数量相比较上年12月份增长幅度达30%左右,对煤炭的供应环比增长幅度贡献为3%左右;进入2020年首月,随着进口煤的大量通关、接卸,可以补充沿海电厂库存;华东及华南电厂将减少北方港口煤炭采购数量,推动港口市场煤矿价格失去支撑,将出现止涨,并预期在1月份中旬开始出现下降。

  供过于求的环境下,动力煤下跌容易上涨难:展望2020年,随着产能释放速度的加快,鉴于优秀产可生产设备的更新及受安检影响较小,供应弹性更大,预期动力煤供应增长速度最少为4.5%,而需求增长速度为3.6%,供应增长速度依旧会高于需求增长速度,动力煤将继续过剩。

  安全边际:内外价格差距继续小幅扩大,当前动力煤CCI内外价格差距在50元/吨左右,内外价格差距的扩大,将导致进口动力更强;动力煤港口及电厂库存偏高但库存跌幅有限,在供过于求的环境下,2003合约相对秦皇岛5500平仓价小幅升水1元/吨,与历史同期水平,做空2003合约有一定的安全边际。

  在过去需求旺季的
7、8月份,期货市场振荡的区间在560—580点之间,随后
9、10月份跌破该重要支撑位,随着当前的期货市场大幅上涨,预期在560将会遇到较强市场阻力。策略建议:做空ZC2003合约,入场区间(565—560),止损点位570,目标点位535。

  综上,随着用电需求环比大幅走势偏弱,进口煤的大幅冲击,供应端的逐步恢复,当前推动市场做多的因素将在
1、2月份逐步瓦解,市场将再一次回到供需较弱的现货基本面上来,期货有希望再次下降。(作者单位:信达期货)

(文章来源:期货日报)



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