2019年3月以来，电厂库存较高，加上运力提高、产能优化后环保、安全等因素的影响减弱，动力煤期货和现货价格呈现阶梯下降态势。在跌破长协价之后，才开启一波上涨行情。不过，对于上涨的持续性，笔者持怀疑态度。
电厂每日使用量下降
入冬以来，北方港口装卸效率下降，库存随之降低。以秦皇岛港为例，2019年10月中旬zui高为720万吨，而2020年1月13日仅剩458万吨。库存回落，且春节前煤矿陆续停产，供应显得紧张。下游电厂库存也有所回落。截止1月13日，六大发电集团动力煤库存合计为1486.25万吨，可用天数为21.55天。不过，电厂补库心态欠佳，多以长协合同为主，重要因素是受暖冬及春节前工业企业停工影响，电厂每日消耗煤量已经收缩至68.96万吨，煤炭需求相对疲软。
产量增长速度提高
2018年以后，我国就完成了总量去产能的阶段，2019年全年在去产能1亿吨的同时，也在释放先进产能。2019年1—10月，经发改委和能源局审核的新增月度产能在2.1亿吨。产量方面，2019年，原煤产量预期为38亿—39亿吨，增长速度约4.6%。若前期新建产能竣工，产能加快投放，则2020和2021年，国内总产可以将分别为39.23亿吨和40.72亿吨。随着优秀产能的逐步释放，煤炭市场格局必然持续走向宽松。单就动力煤来讲，2019年产量快速增长，1—10月的产量为25.6亿吨，同比增长6.25%，对比2018年全年29.6亿吨的产量，预期2019年全年的增长幅度在5%，增长速度大于2018年的3%。
铁路运力将持续提高
因生产和消费的地区差别，运输成本对煤炭价格有较显著的影响。根据铁总制定的《2018—2020年货运增量行动方案》，到2020年，全国铁路煤炭运量将占总产量的75%，对应运量28.1亿吨。2019年，铁路运输量增长速度放缓。1—10月，全国铁路煤炭发运量为20.32亿吨，同比增长3.2%，预期全年发运量在24.5亿吨。唐呼线、瓦日线运输能力提高，浩吉铁路开通，2020年铁路运力将持续发展，动力煤流通力也将随之提高。
火力发电量占比下降
2019年，全社会用电量增长速度为5.1%，按此增长速度，2020年全社会用电量将增加至76000亿千瓦时。但是，火电方面受“十三五”规划提出的2020年、2030年非化石能源消费比例分别达到15%和20%的目标影响，我国火力发电量占比和装机容量占比日趋降低，火力发电量占全国总发电量的份额从2011年的81.3%下降至2019年1—10月的71.6%。按化工行业的发展计算，用电量增长速度预期在7%，相应消费煤炭3亿吨;民用和其他方面的耗煤量可能也会延续萎缩态势。
政策出现松动迹象
2020年是“十三五”的收官之年，煤炭战略规划院表示，“十四五”战略中提高市场化程度是重点目标，且政策需要理性回归，为实现内生发展，煤炭行业应当强化遵循市场规律，产能不够的问题解决后，再依靠市场竞争强化存量竞争，继而迫使产能自发优化。2020年起，“基准价+上下调整”的市场化机制替代煤电价格联动机制，充分显示出国家希望以市场化价格机制协调电煤与煤电、电价与上下游价格市场传导途径。